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皇冠足《zu》球网址:「2021 New Futures 期货学术与〖yu〗实务交流研讨会」优秀论文摘要《yao》-反向ETF与指数期货之避险绩效{xiao}

admin 财经 2021-12-23 18 0
国立阳明交通大学资财系教授谢文良

本文探讨反向一倍ETF用在规避大盘风险的适用状况和避险能力,使用反向ETF和台指期货两个避险工具对冲0050现货ETF代表的大盘风险,以Copula-based GJR-GARCH动态模型估计最适避险比率,评估避险后投资组合风险降低的绩效。为探究反向ETF追踪指数「单日」报酬率反向一倍的商品特性是否影响避险能力,分别以1天、5天以及20天避险期间进行样本内和样本外避险,以此凸显反向ETF相对于台指期货,在长、短期避险的绩效。

实证结果显示,反向ETF可以用来规避大盘风险,但仅适合短天期的避险,当避险期间为1天时,反向ETF的避险绩效优于台指期货,但避险期间为20天时则台指期货避险绩效明显较佳。主要原因是当避险期间拉长,反向ETF受复利效果影响,其累积报酬将偏离目标倍数,降低与避险标的间的相关性。这是使用反向ETF避险必须特别注意的事情。研究结果也发现,动态Copula模型相较于传统OLS法能降低发生重大损失的风险,在建构短天期避险组合时,可以反向ETF搭配copula模型达到理想的避险效益。

作者:*国立阳明交通大学资财系教授 谢文良、国立阳明交通大学资财金所研究生 叶䕒䅿

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发表人:谢文良

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