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Game Blockchain mới nhất(www.84vng.com):王永利:美国通胀真的“降温”了吗

admin 财经 2022-11-12 9 0 飞机群组

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  意见领袖 | 王永利
  从2020-2022年美国CPI同比涨幅合计情况看,今年10月比前3个月都高,且10月核心CPI环比仍然上涨0.3%。从这一角度看,美国通胀降温并未出现,通胀压力远未解除,货币政策仍需审慎应对。

  当地时间11月10日,美国公布了10月份的通胀数据:当月CPI同比上涨7.7%,继续保持7月以来持续下降态势,较前值8.2%回落0.5个百分点,超出市场一般预期,成为今年2月以来的最小涨幅。CPI同比增速自7月开始持续下降,10月比6月下降了1.4个百分点。

  这让很多人认为美国通胀已明显降温,美联储持续大幅加息的做法势必调整,加息拐点即将出现,12月加息肯定减码(低于75个基点的预期大幅上升),美国及全球金融市场(股市、债市、汇市、黄金)为之大幅反弹。

  但美国通胀真的“降温”了吗?

  这还需要仔细推敲。

  单从今年月度CPI同比涨幅看,到10月,美国已连续4个月保持下降,而且10月出现较大幅度的下降,美国通胀应该是明显降温了。但考虑到2020年新冠肺炎疫情爆发后,美国CPI同比涨幅出现严重偏离正常水平的重大变化,仅以各月CPI与上年同比涨幅变化判断社会通胀压力变化,就容易忽视基数变化的影响,难免出现判断差错。所以,需要综合考察2020年以来,至少是2021年以来CPI同比涨幅合计数的变化(参见附表)。




  附表:2020年以来美国CPI同比+%
  从2020-2022年美国CPI同比上涨合计情况看,2021年3月开始,美国CPI同比增速快速上升,,

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,到5月达到5.0%,6月进一步上升至5.4%,大大高于2%的货币政策目标。但如果将上年同期基数考虑进来,实际上两年合计增长幅度并不是很大,到6月两年平均刚刚上升到3%,所以,此时美联储不对货币政策做出重大调整是完全可以理解的。但从7月开始,CPI同比增速两年合计不断拉升,此时理应采取措施加以应对,但美联储依然认为通胀是暂时性的,依然没有对货币政策做出调整,直到11月才承认“调整暂时性”判断有误,开始缩减每月购债规模,到2022年3月才开始停止购债并开始加息,这使得政策调整过于滞后,造成通胀冲击远超预期,其后不得不大幅加息的被动局面。
  同样道理,尽管今年10月美国CPI同比涨幅出现较大下降,但从2020-2022年CPI同比涨幅合计情况看,今年10月却比前3个月都高,实际上不降反升,又达到最高水平。另外,剔除波动性较大的食品和能源价格后,美国核心CPI同比涨幅今年以来一直保持上升态势。10月核心CPI同比上涨6.3%,尽管增速比上月回落0.6个百分点,但环比仍然上涨0.3%。从这一角度看,美国通胀降温并未出现,通胀压力远未解除,货币政策仍需审慎应对。   (本文作者介绍:前中国银行副行长) ,

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