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【沪股通锦囊】新证券法创造公平健康环境

admin 快讯 2020-01-20 75 0

宋清辉

全面推行证券发行注册制度,显著提高证券违法违规成本,完善投资者保护制度,进一步强化信息披露要求等等......历时近五年,内地备受瞩目的新《证券法》正式出炉,将于2020年3月1日起施行。我认为,作为资本市场根本大法,新《证券法》在多个热点问题上取得重大突破,为内地资本市场行稳致远提供了坚强的法治保障,标志茪涨a资本市场的市场化、法治化迈上新台阶。

全面推行注册制具看点

此次,新《证券法》的最大看点是全面推行注册制。一方面,将发行股票应当「具有持续盈利能力」的要求改为「具有持续经营能力」;另一方面,在规定国务院证券监督管理机构依照法定条件负责证券发行申请注册的基础上,取消发行审核委员会制度,明确按照国务院和国务院证券监督管理机构的规定,内地证券交易所等可以审核公开发行证券申请,并授权国务院规定证券公开发行注册的具体办法。

【證券分析 】阿里估值有望續提升

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对于上述这些制度安排,是内地管理层对多年来市场呼声的有力回应,也是内地证券市场化发展的必然结果。例如取消发行审核委员会制度,是一件值得称赞的改革,已经引起市场广泛关注。之前,A股发审制度存在诸多弊端,如职责不清、处罚不明、处罚不力等,虽然发审制度历经多次改革,但满意度总体有限。我认为,新《证券法》取消发行审核委员会制度是最好的改革,也是大势所趋、人心所向。在退市制度日益完善的大环境下,全面推行注册制,A股才有望完全市场化,一些引发市场震荡的证券市场违法行为才可能被杜绝。

需注意IPO扩容风险

事实上,当前新《证券法》绘制出的注册制蓝图,和美国等资本市场的注册制大体上是相同的。注册制起源于美国,是证券首次公开发行的核心制度,这项制度不但能够增强市场透明度,减少权力寻租等问题,还能够推动A股市场更加国际化。此外,从证券市场角度来看,在新《证券法》下,内地资本市场向注册制转型,或将会带来IPO市场扩容的问题。如果IPO扩容,则会在一定程度上压制存量市场的估值水平,需要引起市场投资者重视。

作者为著名经济学家,著有《强国提速:一本书读懂中国经济热点》。本栏逢周一刊出

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